The influence of the financial crisis on mezzanine financing of European medium-sized businesses – an empirical study

Abstract

This article focuses on privately placed mezzanine capital as an alternative for medium-sized businesses to pure debt and pure equity financing. We empirically examine the European mezzanine market and analyze typical cost components of mezzanine loans in order to study whether the conditions for mezzanine takers have deteriorated during the financial crisis. We also analyze correlations and changes in correlations between the two interest components of mezzanine loans as well as between the share of senior debt and of subordinated debt. For our investigation, we use a unique data set that includes 1427 mezzanine transactions that were made in Europe from 1982 to 2010. Dans le cadre de cet article, nous avons choisi d’étudier le capital mezzanine en tant qu’alternative au financement de la dette pure et par fonds propres pour les petites et moyennes entreprises. Pour cela, nous avons procédé à un examen empirique du marché européen de la dette mezzanine et analysé les composants de coûts des prêts mezzanine, afin d’évaluer si les conditions des emprunteurs mezzanine se sont détériorées pendant la crise financière. Nous avons également analysé les corrélations et l’évolution des corrélations entre les deux composants d’intérêts des prêts mezzanine, ainsi qu’entre la part de dette senior et de dette subordonnée. Pour conduire cette investigation, nous avons exploité un ensemble de données unique, comprenant 1427 transactions mezzanine réalisées sur le sol européen entre 1982 et 2010.