Refine Search

New Search

Results in Journal Finance: Theory and Practice: 330

(searched for: journal_id:(1095534))
Page of 7
Articles per Page
by
Show export options
  Select all
L. P. Koroleva
Finance: Theory and Practice, Volume 21, pp 138-149; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2017-21-4-138-149

Abstract:
Неоиндустриальное развитие экономики России требует наращивания нормы накопления основного капитала. Ключевым источником инвестиций выступают сбережения домохозяйств, одной из причин недоиспользования которых являются предпочтения населения инвестировать в недвижимое имущество. Сдача в аренду недвижимости приносит стабильный доход, который часто остается в теневом или неформальном секторе экономики и не подлежит налогообложению. Наличие такого дохода способствует сокращению предложения труда со стороны собственника, усилению имущественного неравенства, искажению инвестиционных решений. Это обусловливает актуальность использования налога на вмененные доходы от аренды недвижимости, разработка базовой конструкции которого и представляет собой цель данного исследования. В статье анализируется роль налогообложения как вмененных, так и фактических доходов от сдачи в аренду недвижимого имущества в бюджетной системе России за период 2006–2016 гг. и по федеральным округам. Оценивается потенциал использования вмененного налогообложения в интересах сокращения имущественного неравенства и легализации доходов физических лиц от сдачи в аренду недвижимости. Использованы методы экономического анализа и статистики, а также общенаучные приемы и методы исследования. Предложено увеличить налоговую нагрузку на жилую ренту путем введения в главу 23 Налогового кодекса РФ дополнительной статьи, устанавливающей порядок налогообложения вмененного дохода от аренды (найма) недвижимости, принадлежащей на праве собственности физическим лицам. Определены ключевые элементы конструкции налога. Предложены два варианта его администрирования. Выделены предпосылки введения налога на вмененную аренду в России. Даны рекомендации по расчету налоговой базы — вмененного чистого дохода. Введение налогообложения вмененного дохода от аренды недвижимости будет способствовать сокращению привлекательности инвестиций в недвижимость, переориентации сбережений населения на финансирование предпринимательской деятельности или инвестирование в реальный сектор экономики, легализации доходов от сдачи в аренду недвижимого имущества, повышению налоговых доходов региональных и муниципальных бюджетов, сокращению имущественного неравенства населения.
Z. V. Vatev
Finance: Theory and Practice, Volume 21, pp 88-99; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2017-21-4-88-99

Abstract:
Объектом внимания в данной статье являются доходность и эффективность банков в Республике Болгария. Предмет разработки фокусируется на влиянии размера кредитных организаций на их финансовые результаты. Цель исследования — выявить, существуют ли основания полагать, что эффект масштаба оказывает влияние на показатели прибыльности и эффективности, или такую зависимость может быть трудно установить. Исследование охватывает наблюдения процессов в банковском секторе страны на период 2007–2016 гг. При этом применяется коэффициентный анализ, причем используется система показателей, подобранных подходящим образом специально для этой цели. На основе анализа реальных эмпирических данных была установлена определенная зависимость между размерами банков в Болгарии и значениями их финансовых показателей. По результатам исследования можно сделать вывод, что крупные кредитные организации, используя действие эффекта масштаба, имеют возможность извлечь определенные преимущества в сравнении с меньшими по размеру банками. Таким образом, обосновывается идея, что путем дальнейшего укрупнения банковского сектора страны может быть достигнуто повышение его эффективности.
Z. B. Aliyeva
Finance: Theory and Practice, Volume 21, pp 66-77; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2017-21-4-66-77

Abstract:
Предмет. Дана оценка показателям субсидирования и кредитования предприятий АПК в 2006–2015 гг. Приведена структура современного механизма кредитования АПК РФ, выявлены общие черты и отличия льготного кредитования в разрезе краткосрочного и инвестиционного кредита. Цели. Комплексное авторское исследование системы субсидирования и кредитования предприятий АПК России, выявление преимуществ новых форм кредитования аграрного сектора, а также существующих концепций и подходов к решению проблемы финансовой поддержки АПК. Обоснование принципиально новых подходов доступа сельхозпроизводителей к кредитным ресурсам и предоставление возможности освоения новой техники и технологий в производстве конкурентоспособной продукции в условиях новой «волны» санкций США и стран Евросоюза. Методология. Исследование базируется на диалектическом подходе. При проведении исследования были использованы системный, институциональный подходы и статистические методы. Результаты. На основе анализа динамики кредитования АПК ОАО «Россельхозбанком» в 2006–2015 гг. по показателям объема, структуры, количеству кредитов, срокам и субъектам кредитования приведены предложения по изменению системы кредитования сельскохозяйственных организаций, индивидуальных форм хозяйствования и сельскохозяйственных потребительских кооперативов. Раскрыта поэлементная структура современного механизма кредитования АПК в рамках рыночной системы и государственного регулирования, а также выявлены общие черты и отличительные особенности условий льготного кредитования АПК по краткосрочному и инвестиционному кредитам. Выводы. Учитывая тот факт, что кредитованием сельского хозяйства в России в настоящее время занимаются в основном два банка с государственным участием: Россельхозбанк и Сбербанк РФ, в то время как в середине 2000-х гг. в системе кредитования сельхозпроизводителей с субсидированием процентной ставки участвовали свыше 200 российских коммерческих банков, необходимо расширить как перечень кредитных учреждений, так и ассортимент предлагаемых ими кредитных продуктов, учитывающих интересы всех форм хозяйствования на селе.
Array О. Баранов, E. I. Muzyko,
Finance: Theory and Practice, Volume 21, pp 77-87; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2017-21-4-78-87

Abstract:
В современной теории финансов традиционные подходы к оценке эффективности инновационных проектов зачастую демонстрируют свою ограниченность, поскольку в большинстве своем предназначены для компаний, функционирующих в стабильных сферах бизнеса. В этой ситуации актуальной задачей является совершенствование методических подходов к оценке эффективности инновационных проектов венчурными фондами с применением новых методов оценки, использующихся в мировой практике. К числу таких методов относится метод реальных опционов. Анализируемая в данной статье проблема может быть сформулирована следующим образом: как венчурный фонд может оценить инвестиционный проект, имеющий высокую степень неопределенности. Предлагаемый авторами методический подход апробируется на реальном инновационном проекте в нефтехимической промышленности, реализуемом на территории России и финансируемом за счет средств венчурного фонда. Представлены результаты расчетов показателей оценки экономической эффективности инновационного проекта. Дана содержательная интерпретация полученных результатов. В соответствии со стандартным методом NPV во многих случаях проект не является эффективным для венчурного фонда и должен быть отвергнут. Однако если в стоимости проекта для венчурного фонда мы учтем стоимость составного колл-опциона, проект во многих случаях будет иметь положительную стоимость и получит финансирование. Стоимость составного колл-опциона увеличивает ценность инновационного проекта за счет учета фактора его поэтапной реализации и возможности прекратить финансирование в определенный момент времени. Иными словами, метод реальных опционов дает возможность учесть и количественно оценить управленческую гибкость при принятии решений менеджментом инновационного проекта о его дальнейшей реализации, что расширяет аналитические возможности финансистов-практиков и позволяет повысить точность оценки.
S. K. Dubinin
Finance: Theory and Practice, Volume 21, pp 6-21; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2017-21-4-6-21

Abstract:
На протяжении последних десятилетий происходит финансиализация мировой экономики, т. е. опережающее развитие финансовой системы по сравнению с другими секторами. Этот процесс замедлился, но не прекратился и после мирового финансового кризиса 2007–2009 гг. Однако в послекризисные годы он протекает на фоне перестройки структуры международной финансовой системы, изменения в ней роли и места развивающихся стран. Статья посвящена анализу современного этапа глобальной финансиализации и выявлению особенностей этого процесса в России. Используя межстрановые сопоставления, а также обширные данные финансовой статистики, показано, что российская экономика не полностью включена в данный тренд развития. Ни внутренний, ни внешний инвестиционный потенциал финансиализации не реализуются полностью вследствие несовершенства как институтов мобилизации финансовых ресурсов, так и институтов трансформации их в долгосрочные инвестиции. Внутри страны масштаб «финансиализации» экономического роста оценен как весьма ограниченный, вплоть до «дефинансиализации». Наблюдается преобладание банковского посредничества при явном недостатке развития небанковских секторов; при этом профицит ликвидности, накапливающийся в банковской системе с 2016 г., не приводит к существенному росту кредитования реального сектора. Корпоративные и государственные заимствования через финансовые рынки путем выпуска облигационных займов остаются на низком уровне. Отмечается недоиспользование и потенциала глобальной финансиализации, поскольку российские финансовые институты не вполне справляются с ролью трансмиссионного механизма между международными источниками финансовых ресурсов и спросом отечественной экономики на инвестиции, особенно в условиях санкций. Их неспособность воспользоваться для этой цели зарубежными финансовыми потоками, в отличие от Китая и Индии, стала одной из причин потери инвестиционной привлекательности национальной экономики. Результаты исследования доказывают, что недостаточная глубина и институциональная устойчивость российской финансовой системы накладывают серьезные ограничения на инвестиционный процесс, роль которого для выхода на новую траекторию устойчивого экономического роста трудно переоценить. Полезным для дальнейшего обсуждения представляется поиск путей преодоления этих ограничений совместными усилиями как участников национальных финансовых рынков, включая ключевые банки, так и финансовых регуляторов.
Finance: Theory and Practice, Volume 21, pp 182-190; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2017-21-4-182-190

Abstract:
Внедрение финансовых технологий в современных условиях оказывает существенное влияние на развитие компаний во всех отраслях экономики. Признанные финансовые авторитеты Российской Федерации и мировые эксперты сходятся во мнении, что финансовые институты всех стран в ближайшие годы кардинально изменятся. Компании, независимо от их размера, формы собственности и сферы деятельности вовлекаются в орбиту новых финансовых технологий, изменяется порядок ведения бизнеса. Правительственная программа 2017–2025 гг. «Цифровая экономика» становится новой точкой отсчета и своеобразным компасом в мире денежного обращения. В связи с внедрением финансовых технологий появляются новые, ранее не рассматриваемые риски, в дополнение к традиционным известным рискам. В статье приводятся примеры принципиально новых подходов к оценке рисков, подчеркивается усиление роли использования объемных массивов данных. Автор рассматривает область новых неохваченных рисков развития компаний, определяет понятия и систематизирует такие риски на макро- и микроуровнях, проводит их сравнительный анализ. В исследовании сравниваются подходы к оценке рисков авторитетных международных экспертных организаций, таких как Всемирный экономический форум, Комитет по организации Комиссии Тредвея (COSO ERM), ведущие международные консалтинговые компании, Банк России. В ранее опубликованных работах другие авторы ограничивались только перечнем новых рисков без разработки конкретных критериев их оценки, подчеркивая в то же время огромный практический потенциал использования таких конкретных критериев оценки. В статье на основании анализа признаков неохваченных рисков развития компаний в условиях внедрения финансовых технологий автор предлагает свое видение признаков классификации критериев оценки и вариант рабочей классификации критериев оценки двух из важнейших неохваченных рисков развития компаний: риска кибербезопасности и риска от использования технологии IoT (Интернет вещей). Под критериями оценки понимается вербальное описание их последствий и «качественное» оценивание вероятностей без перевода в количественные показатели. Эксперты на практике могут использовать данную классификацию с дальнейшим присвоением удельных весов на основании экспертной оценки рисков.
I. A. Maiburov, Yu. V. Leont’Eva
Finance: Theory and Practice, Volume 21, pp 150-159; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2017-21-4-150-159

Abstract:
Статья посвящена проблеме формирования в процессе обучения студентов финансовой грамотности и налоговых компетенций, необходимых для функционирования развитого гражданского общества и определяющих финансовую и налоговую дисциплину будущих налогоплательщиков. В силу неизбежности налогов и их значимости для финансовой устойчивости государства, обосновывается необходимость ознакомления студентов в процессе обучения с основами налоговой системы государства, значением налогов для общества, налоговыми рисками и ответственностью налогоплательщиков за совершаемые действия. В качестве методов исследования предлагается проведение налогового эксперимента — опрос в студенческой аудитории о вариантах поведения студентов в области уплаты налогов до и после проведения ознакомительных занятий по определенной тематике. Проведено ранжирование студентов по склонности к риску и выявлены общие тенденции поведения будущих налогоплательщиков. Обсуждаются результаты по оценке эффективности различных видов образовательных технологий. Опросы проводились до и после проведения занятий в разных студенческих аудиториях. Оценивалась эффективность следующих методов обучения: лекций, семинарских занятий, деловых игр и выездных занятий в налоговых органах. На лекциях преподаватель рассказывал о разных налогах и налоговом контроле. На практических занятиях студенты разбирали элементы разных налогов. На деловых играх моделировались реальные ситуации уплаты или неуплаты налога и возможных санкций за это нарушение. В качестве выездных занятий использовались различные формы вовлечения студентов в практикоориентированную деятельность налоговых органов: посещение музея налоговой службы, встреча с работниками налоговых органов, участие в качестве понятых в следственных мероприятиях. Проведено ранжирование различных методов обучения по воздействию на налоговое самосознание будущих налогоплательщиков. Делается вывод о большей эффективности активных методов обучения, в результате которых готовность студентов платить налоги в полном объеме увеличивается более быстрыми темпами по сравнению с пассивными методами.
Yu. A. Kropin
Finance: Theory and Practice, Volume 21, pp 22-29; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2017-21-4-22-29

Abstract:
Предмет и цель. Парадокс современного состояния экономического образования заключается в том, что в основе многих положений, преподаваемых в вузах, находится теория, использование которой в недалеком историческом прошлом привело к системному кризису в развитии нашей страны. Таковой является марксистская теория трудовой стоимости, на основании которой деньги позиционируются как «всеобщий эквивалент». Отсутствие критического осмысления данной теории в современных условиях не просто может сыграть пагубную роль в развитии денежно-банковской системы страны, но фактически уже имеет негативные последствия. Отсюда актуальной задачей является показать «обоснованность», а точнее сказать, несостоятельность данной теории; причем не только для современного этапа развития рынка, но в ее изначальном состоянии. Именно такую цель преследует настоящая статья. Методология. Данное исследование является не сиюминутным экспромтом, а плодом многолетних размышлений автора над различными аспектами марксисткой теории, которая в своей окончательной форме была изложена К. Марксом в первом томе «Капитала». Поэтому данный источник послужил основным объектом исследования и, соответственно, цитирования в статье. Основополагающими методами исследования были диалектический, органической последовательности, а также ряд других общих и специальных научных методов. Результаты. Важнейший результат статьи заключается в критическом осмыслении марксисткой теории трудовой стоимости и позиционировании денег как «всеобщего эквивалента». Выводы. Марксистское понимание товара как единства потребительной и меновой стоимости является надуманным. В товарах и деньгах нет ничего общего, что давало бы возможность их сопоставлять между собой и осуществлять рыночные сделки как бы на эквивалентной основе; соответственно деньги нельзя позиционировать как «всеобщий эквивалент». Марксистское понимание сути денег, излагаемое во многих современных учебных курсах, должно быть преодолено. Однако такое преодоление должно произойти не путем директивного запрета или простого игнорирования марксисткой теории, которая ввиду ее особого характера имела и продолжает иметь почти гипнотический характер на умы многих экономистов, а путем научного анализа ее существа, чему призвана послужить данная статья.
, D. D. Burkal’Tseva, Yu. N. Vorob’Ev, L. M. Borshch, E. K. Dombrovskaya
Finance: Theory and Practice, Volume 21, pp 160-169; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2017-21-4-160-169

Abstract:
Система налоговых проверок при сложившемся уровне законодательного регулирования — это сформировавшийся самостоятельный правовой институт, и его глубокое изучение находится в сфере серьезного научного интереса. Цель. Целью исследования является разработка рекомендаций по совершенствованию процесса проведения налоговых проверок и повышения эффективности налогового контроля. Для достижения поставленной цели решены следующие задачи: дана оценка эффективности деятельности ИФНС России в сфере контроля; предложен комплекс мер по совершенствованию работы налоговых органов в сфере контроля за уплатой налогов и сборов. Методология. Методической основой данной статьи являются экономико-статистические методы анализа, нормативно-правовые документы в области обеспечения налогового контроля. Результаты. Рассмотрены основные аспекты планирования налоговых проверок и обоснована важность системного подхода при их проведении. Одним из основных элементов планирования контрольных мероприятий является отбор налогоплательщиков для проведения выездных проверок. Исследовано понятие налоговой культуры и предложены мероприятия для повышения ее уровня как со стороны налогоплательщиков, так и со стороны сотрудников налоговых инспекций. В частности, предложено проводить консультации и семинары, конкурсы среди инспекторов, разработать кодекс этики, обучать население. Обоснована важность учета стадии экономического цикла, на которой находится национальное хозяйство, при планировании контролирующей деятельности и ее осуществлении, поскольку состояние экономики накладывает серьезный отпечаток на поведение налогоплательщиков. Выводы/значимость. Изучение применения современных информационных технологий в системе налогового администрирования России показало, что в данном аспекте ФНС достигла достаточно высокого уровня и уже предоставляет пользователям большое число сервисов. Предложено разработать для повышения эффективности налогового контроля систему оценки налогоплательщиков по типу скорингов в банках, что позволит более качественно осуществлять процесс отбора субъектов для проведения налоговых проверок.
Finance: Theory and Practice, Volume 21, pp 116-125; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2017-21-4-116-125

Abstract:
В настоящее время в государствах — членах Евразийского экономического союза (ЕАЭС) и в интеграционном объединении в целом наблюдается ухудшение основных макроэкономических показателей, в том числе в инвестиционной сфере. Проведенный анализ свидетельствует о снижении темпов экономического роста и уровня валового накопления, динамики показателей привлеченных текущих и накопленных ПИИ преобладающего большинства стран ЕАЭС, что обусловливает актуальность и необходимость поиска новых методологических и практических подходов для повышения эффективности интеграционных процессов. В связи с этим предлагается наряду с традиционными системным и институциональными подходами использовать концептуальный подход, базирующийся на формировании устойчивых конкурентных преимуществ (УКП) национальных экономик. В статье раскрыты содержание и критерии УКП, с использованием данной методологии выявлены факторы снижения инвестиционного сотрудничества стран интеграционного объединения, ключевые направления формирования УКП государств — членов ЕАЭС в инвестиционной сфере. На основе проведенного анализа инвестиционного и делового климата, гармонизации национальных законодательств, процесса формирования общего финансового рынка разработаны предложения по формированию УКП в инвестиционной сфере. При разработке теоретических и практических аспектов формирования УКП национальных экономик предлагается обеспечить поэтапный характер данного процесса, последовательный переход от использования ресурсных преимуществ к операционным конкурентным преимуществам, отражающим эффективность использования природных, человеческих ресурсов и капитала и позволяющим снижать издержки и повышать конкурентоспособность товаров и услуг. Более высокий уровень УКП обеспечивается путем перехода к инновационной экономике, позволяющей получать технологическую и интеллектуальную ренту, а также на основе использования стратегических конкурентных преимуществ, которые определяют позиционирование национальных экономик и интеграционных объединений в условиях гиперконкуренции в глобальной экономике, направление и траекторию их развития, а также кардинальные возможности преобразования ресурсных и операционных конкурентных преимуществ в устойчивые на основе синергетических эффектов, использования прорывных научно-технологических достижений. Предлагаемая этапность достижения УКП позволяет использовать данные методологические подходы для решения задач повышения конкурентоспособности национальных экономик и интеграционного объединений в целом. Показано, что при этом целесообразно исходить из следующих компонентов: приоритета национальных интересов над остальными уровнями конкурентной борьбы; расширения представления о факторах формирования УКП, включения в их состав не только показателей эффективности, но и критериев национальной и экономической безопасности.
I. V. Mikheeva, Array С. Логинова, A. V. Skiperskikh
Finance: Theory and Practice, Volume 21, pp 54-65; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2017-21-4-54-65

Abstract:
Статья посвящена вопросам вхождения территории Крыма и г. Севастополя в Российскую Федерацию. Дается оценка экономических эффектов политических шагов российского правительства по продвижению Крыма в экономическое и правовое пространство РФ. Предполагается, что связанноеnсо значительными инвестициями вхождение Крыма в состав Российской Федерации между тем стоит гораздо меньше перспектив Крыма оказаться в сюжетном экономическом и политическом развитии современной Украины. В статье рассмотрены политические последствия интеграции Крыма в состав России.nС точки зрения авторов, данная интеграция стала важным событием в мировой политике, существенно изменившим поле международных отношений и «правила игры». Показано, как крымские события изменили вектор развития российской политики в контексте внутригосударственной жизни и в рамках международного сообщества. Показано, что интеграция Крыма становится важной фигурой в российском политическом дискурсе, связывая между собой внешнюю и внутреннюю политику современной России. Это подчеркивает серьезность крымской повестки в общественном сознании. Присоединение Крыма и г. Севастополя в состав Российской Федерации позволило правящей элите современной России умело использовать открывшиеся возможности в интересах собственной легитимации. Отношение российских граждан и политических союзников России к присоединению Крыма напрямую будет зависеть от развития конфликта на юго-востоке Украины и ущерба, нанесенного экономике страны от западных санкций. В то же время возможность для полуострова избежать развития событий, происходящих на территории Украины, оказалась важнее «цены» экономического кризиса и сложностей вхождения в российское экономическое и правовое пространство.
V. V. Nazarova, S. P. Glebov
Finance: Theory and Practice, Volume 21, pp 100-115; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2017-21-4-100-115

Abstract:
В статье рассматривается оценка влияния финансовой архитектуры на эффективность деятельности компаний европейского ритейла. В работе используется подход, основанный на комплексном анализе влияния компонентов финансовой архитектуры. Тестирование гипотез проводится на основе данных о публичных компаниях европейского ритейла, котирующихся на Лондонской фондовой бирже с 2004 по 2015 г. Для обоснования взаимосвязи финансовой архитектуры и показателей эффективности компании в работе анализируются следующие метрики: коэффициент рентабельности активов (ROA), отражающий доходность совокупных активов; Tobin Q, отражающий инвестиционную привлекательность компании; показатель стратегической эффективности EVA, отражающий экономическую прибыль компании (с учетом определения средневзвешенной стоимости капитала). С целью моделирования влияния финансовой архитектуры на эффективность компании в работе реализован метод панельных регрессий, позволяющий увеличить количество наблюдений, минимизировать коллинеарность между объясняющими переменными, увеличить эффективность полученных оценок. С целью получения прикладных выводов в работе были построены две модели: модель с фиксированными эффектами, позволяющая учесть дополнительные характеристики компании; модель со случайными эффектами, позволяющая минимизировать недостатки первой модели. Анализ показал, что финансовая архитектура компаний ритейла влияет на их стратегическую эффективность, выраженную через EVA, и эффективность, выраженную критерием Тобина, однако не влияет на такой балансовый показатель эффективности компании, как ROA. В результате данного исследования были выявлены детерминанты эффективности крупных европейских компаний сферы ритейла и реализована модель стратегической эффективности на основе концепции финансовой архитектуры.
Finance: Theory and Practice, Volume 21, pp 126-137; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2017-21-4-126-137

Abstract:
В настоящее время среди первоочередных проблем общественно-экономического развития России и многих других стран стоит вопрос о разработке эффективной инновационной политики. Однако несмотря на предпринимаемые усилия, многим пока не удается решить его. В нашей стране, как и в целом ряде других государств, ученые и практики продолжают вести поиски результативных способов воздействия на микроэкономические субъекты, и в первую очередь на бизнес, которые бы вызвали адекватный ответ. Поэтому попытки выявить те структуры, влияние на которые обеспечило бы повышение инновационной активности коммерческих организаций, представляют не только теоретический, но и большой практический интерес. Анализу предложений зарубежных авторов по решению этого вопроса посвящена настоящая статья. В центре внимания исследуемых подходов иностранных ученых лежало признание бизнес-модели как специфического элемента коммерческих организаций, особенности которого следует непременно учитывать при разработке и реализации государственной инновационной политики в отношении бизнеса. В рамках общего критического анализа подходов автор обобщил и систематизировал имеющиеся взгляды на содержание бизнес-моделей, их типы и связи с инновациями в организациях. В настоящее время по данному вопросу в специальной литературе еще не сложилось однозначного понимания, что обращение к разным типам бизнес-моделей как обусловливающим разные источники инновационной активности в ответ на соответствующую государственную политику требует осмотрительного отношения и предварительного выяснения целого ряда дополнительных условий. К наиболее существенным из них относятся тип бизнес-модели, стабильность ее воспроизводства и положения на отраслевых рынках. Сделанные в статье выводы заставляют обратиться к новым важным направлениям теоретических исследований отечественной экономики, касающихся определения типов бизнес-моделей в разных экономических секторах, их устойчивости и разработки соответствующего государственного инновационного курса по отношению к ним. Вместе с тем эти выводы закладывают основы и для практических усилий по реализации инновационных стратегий, разработанных в отношении производств с разными типами бизнес-моделей.
R. G. Ibragimov
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-48-61

Abstract:
The paper explores the excess value created (EVC) metric, which is an aggregated measure of the financial performance of a company over a multi-period measurement interval. The relevance of the study is due to the demand for practical solutions in the field of financial performance monitoring and incentive compensation, which makes it possible to achieve congruence between the interests of shareholders and the decisions of managers. The aim of the study is to build and justify a periodic financial measure that takes into account not only the current result but also the long-term consequences of management decisions. The scientific novelty of the study lies in the determination of the EVC metric via the TEVA indicator and providing the rationale for the new design of the performance measure. The result of the study is the derivation of formulas for calculating the EVC measure on multi-period and one-period intervals, which are free from restrictions on changes in the capital structure and the cost of capital, allow for a time-varying systematic risk of operating activities and possess the advantage of computational simplicity important for practical applications. The study concludes that the measurement of value created using the EVC indicator determined via TEVA makes it possible to achieve close conformity of the metric constructed to the real-world conditions with the unification of calculations in its retrospective and forecast components based on data available from historical and Pro Forma financial statements and information from the capital market.
I. Zyberi, D. Luzo (Kllapi)
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-104-117

Abstract:
Рост конкуренции заставляет организации постоянно стремиться к повышению производительности и снижению затрат. Быстрое распространение систем, основанных на электронных технологиях, привело к значительным изменениям в сфере банковских услуг. Информационные технологии позволили электронным каналам выполнять многие банковские услуги, которые традиционно осуществлялись через кассу. Албанские банки прилагают усилия для предоставления высококачественных продуктов и услуг для удовлетворения своих клиентов, а также для повышения доверия и лояльности клиентов к банкам. Цель данного исследования — на основе текущего состояния электронного банкинга в Албании определить влияние доверия и лояльности на удовлетворенность клиентов электронного банкинга. Исследование основано на первичных данных, собранных путем заполнения 400 анкет в регионе Гирокастра. Данные были проанализированы с помощью регрессионного анализа и анализа компонентов дисперсии, в результате чего обе переменные, включенные в модель, оказались статистически значимыми, но из двух вышеперечисленных факторов наиболее важным оказалось доверие, поскольку, согласно модели, если доверие повысится на одну степень, то удовлетворенность, как ожидается, увеличится на 0,39 степени. Сделан вывод, что албанским банкам необходимо учитывать это влияние доверия и лояльности на удовлетворенность клиентов дистанционного банковского обслуживания, стремясь к их повышению.
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-190-203

Abstract:
Неолиберальная модель глобализации способствовала опережающему росту финансовых активов над развитием реального сектора. Функционирование мировой валютно-финансовой системы (МВФС), основанной на одной ключевой национальной валюте — долларе США, стало причиной финансиализации мировой экономики и образования глобальных дисбалансов. Целью статьи является обоснование необходимости замещения американоцентричных финансовых институтов новыми институтами на региональном уровне и трансформации МВФС в направлении валютного полицентризма и регионализации. Обсуждается обоюдосторонняя ответственность стран ядра и периферии за образование глобальных дисбалансов. Проведено сопоставление финансово-экономических показателей суверенных государств, транснациональных компаний и транснациональных банков по «шкале» глобализации. Показаны хронические диспропорции между динамикой прироста глобального капитала и темпами экономического роста, ведущие к утрате государством контроля над процессом воспроизводства. Обосновано, что современная трансформация МВФС в направлении валютного полицентризма и регионализации является закономерной реакцией на данные диспропорции. Выявлена негативная взаимосвязь между проведением центральными банками развитых стран проциклической и антикризисной денежно-кредитной политики и конкурентными позициями развивающихся стран на международных финансовых и товарных рынках. Систематизированы факторы использования олигополии Большой тройки кредитных рейтинговых агентств в качестве «мягкой силы» для поддержания мировой гегемонии США и статуса доллара как ключевой резервной валюты. Сделан вывод, что для формирования развивающимися странами собственной международной ликвидности необходимо стимулирование интернационализации их валют путем развития паназиатских финансовых институтов и поощрения конкуренции между ними и действующими институтами МВФС.
A. B. Ginoyan,
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-175-189

Abstract:
The authors examine the impact of foreign trade on the development of the Eurasian Economic Union (EAEU). The relevance of the study is related to the role of foreign trade in the integration processes of the EAEU countries. The purpose of the study is to identify, on the basis of a modified gravity model of international trade, the possible contribution of changes in the foreign trade policy of the EAEU countries to the growth of their foreign trade. The authors apply a pseudo-maximum likelihood estimation method, which is Poisson regression. Based on the results of the gravity model, covering the data of 97 countries with volumes of 95% of world GDP and 85% of international trade flows, the authors identified the potential contribution of possible changes in the foreign trade policy of the EAEU countries to the growth of their foreign trade turnover, including the reorientation of country directions. The authors gave a quantitative assessment of the foreign trade potential of the EAEU countries in trade with the main partners. The study presents an assessment of the impact on the volume of foreign trade of Belarus of its possible accession to the WTO, which could increase this volume by 11.4%. Particular attention is paid to modeling the trade potential of the EAEU countries with 40 leading trading partners. An analysis of the foreign trade of these countries shows no noticeable changes in the structure of its directions, and the foreign trade turnover continues to grow at an insufficient rate. The simulation results led to the conclusion that the EAEU countries have significant trade potential with the United States, the United Arab Emirates, Singapore, Sweden, Malaysia, Spain and Brazil, and the actual volume of trade with these countries is less than 50% of the potential. Realization of this potential requires, as shown in the study, significant changes in the foreign economic orientation of the EAEU countries and modification of foreign trade policy.
М. Р. Tashtamirov
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-136-159

Abstract:
The subject of this article is the set of economic and financial relations that develop in the process of inter-budgetary regulation and equalization of budgetary provision and balance of heavily subsidized budgets at the subnational level. The purpose of the study is to identify the degree of influence and effectiveness of the existing system of inter-budgetary regulation and fiscal decentralization in Russia in relation to heavily subsidized budgets at the subnational level in the context of their socio-economic, budgetary and financial condition and development. The methodological basis of the study is based on the Russian budgetary legislation, as well as domestic and foreign scientific studies devoted to the theory of fiscal decentralization (federalism), mechanisms for equalizing budgetary provision at the subnational level, approaches to assessing the degree of influence of fiscal decentralization on stimulating economic growth in regions and states. In the course of the study, the author applies a systematic approach, as well as general scientific and special methods: coefficient method, comparative, structural dynamic retrospective analysis. The analysis of the relationship and dispersion of the financial parameters of subnational budgets using the Pearson pair correlation coefficient, as well as the coefficients of variation and oscillation. The study reveals the problematic aspects of the effectiveness of the existing system of inter-budgetary regulation and the convergence of the socio-economic state of heavily subsidized regions in recent years. This result contradicts most budgetary practices and the theory of fiscal decentralization, which justifies the need for a qualitative change in the existing system of inter-budgetary regulation. The main conclusion of the study is that the existing mechanism of inter-budgetary regulation and the existing instruments for equalizing budgetary provision do not contribute to a significant change in the fiscal and socio-economic parameters of the development of heavily subsidized budgets at the subnational level. The nature of the use of the gratuitous aid received for this category of subjects of the country is reduced to short-term coverage of the gap in financing expenditure obligations but does not change the model of either the organization of budget regulation or the regional economy. Soft budget constraints create weak incentives and lead to financial and economic problems — increased dependency and subsidies.
I. Gupta, T. V. Raman
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-38-47

Abstract:
Цель исследования — определение влияния слияний и поглощений (M&A) сельскохозяйственных компаний Индии на различные параметры их финансовой деятельности. Период исследования — с 2011 по 2019 г. Использована методология знакового ранжирования Вилкоксона. Выдвинута гипотеза, что, как отмечается в индийской литературе, происходит значительный рост слияний и поглощений, а также наблюдается существенная разница в операционных и финансовых показателях и доходах акционеров компаний-покупателей в период до и после слияний и поглощений. Результаты исследования показали, что операционный и финансовый коэффициенты и доходность акционеров также демонстрируют значительное улучшение, в то время как коэффициент расходов, связанный с операционным коэффициентом, не демонстрирует улучшения показателей. Авторы делают вывод, что финансовые показатели деятельности индийских сельскохозяйственных компаний после слияний и поглощений в целом улучшились для фирмпокупателей.
, V. G. Komletsova, M. K. Tregubova, A. Yu. Maksimova, V. D. Emel’Yanova
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-25-37

Abstract:
The choice of the optimal capital structure is one of the biggest challenges that the company’s top management faces due to the fact that the right strategy secures the company’s financial stability, sustainable development and capital-raising potential. This study aims at establishing a connection between the capital structure of Russian companies and corporate governance. Literature background of the paper consists of foreign and Russian authors’ works in the field of behavioral finance. Observations from 60 Russian companies were employed in the study. The major findings obtained by economic and mathematical modeling are as follows: 1. positive connection was established between the size of board of directors, number of independent directors and debt in capital structure; 2. positive connection between CEO’s age and short-term debt in capital structure; 3. no correlation between gender of directors and debt. The findings of this study may be used for determining the optimal capital structure strategy. Moreover, this information may be taken into account by top-management, directors, etc. for internal valuation of a company’s operations including sound valuation of the corporate governance factors that influenced the company’s capital structure.
, , D. S. Khudyakov, A. I. Kanashina, E. A. Timofeev
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-160-174

Abstract:
The scientific study examines the ways and methods of assessing the contribution of the Arctic zone to the level of economic development of the subjects of this zone and the country as a whole through the process of ensuring national security. The relevance of the study is due to the relationship between the indicators of territorial development of the subjects of the Russian Federation belonging to the Arctic zone and the indicator of the gross domestic product as a whole as the main indicator for assessing the level of economic development. The aim of the research is to improve the mechanisms for assessing the contribution of the Arctic zone to the level of economic development. The authors apply dialectical scientific cognitive methods based on a set of recognized private scientific and general scientific methods: formal logic, comparative law, statistics, and cross-sectoral legal analysis. The scientific novelty of the research lies in the identification of major risks that affect the processes of national security assurance in the Arctic zone, as well as their impact on national economic development and private business. The authors conclude about the potential of the Arctic zone for the formation of innovative projects with the growth of spatial risks, considering the peculiarities of the economy of the North. The results of this study may be used in practical activities by the state executive authorities of the Arctic zone in order to adjust existing regulatory documents, as well as to develop new directions of state policy in the field of ensuring national security in this region.
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-88-103

Abstract:
The research is focused on determining the factors influencing the formation of the types of financial behavior of economic entities. Determining the types of economic entities’ financial behavior is necessary for implementing state economic policy measures. The subject of the study is the types of financial behavior reflecting the propensity of an economic entity to perform economic operations. Entities may exhibit active, adaptive, and reactive financial behaviors. The purpose of the work is to determine the key factors that influence the formation of types of financial behavior of economic entities. The study suggests that the formation of financial behavior types is caused by the influence of human, social and financial capital. The formation of financial behavior types is influenced by the basic characteristics associated with age, perception of the external environment, etc. The significance of certain factors is assessed using statistical analysis. The combination of these factors has a different impact on the formation of the type of financial behavior of an economic entity, but they can be significant under certain external conditions related to the economic situation. Because of the significance of individual factors, all economic entities form ‘yadernye’ (core) groups demonstrating a certain type of financial behavior, as well as groups of entities that change the type of financial behavior depending on the influence of the external environment. The change in financial behavior types is associated with a change in the strength of the impact of various factors that need to be considered in the dynamics. Entities with an active type of financial behavior, whose actions transform the external environment and stimulate other categories of entities to commit economic actions, are of significant interest for the analysis. The latter is especially actual for the financial market when entities with a reactive type of behavior under the influence of the information background commit rash actions leading them to financial losses. Based on the available sociological data, the study examines the main factors that lead to the formation of an active type of financial behavior. As a result of the construction of the econometric model, the authors conclude that the amount of available funds, the age of the respondent, the level of professional competence have a significant impact on the formation of an active type of financial behavior.
S. A. Manshilin, A. F. Leshchinskaya
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-74-87

Abstract:
The article presents the key provisions of the developed model of financial incentives for innovation activity for companies in the industrial sector. The subject of the study is economic relations formed in the process of financial incentives for innovation activity of industrial companies. The aim of the study is to present the authors’ model of financial incentives for innovation activity in the industrial sector, as well as to evaluate its effectiveness using forecasting methods. The relevance of the study is due to the existence in modern conditions of significant obstacles to financial incentives for innovation in the industrial sector: the lack of equity capital of companies, sufficiently high costs for the implementation of innovation projects, the existence of financial risk of loss of solvency by the company, as well as a lack of budget financing of innovation and state material support. The novelty of the research consists in the development of a model of financial incentives for innovation, which could be used in practice by companies operating in the industrial sector in order to increase production potential through the implementation of innovation and R&D projects. The authors apply the following methods: statistical analysis, correlation and regression analysis, forecasting, scenario analysis and construction of the trend of the GDP of the Russian Federation. Results: the authors define the structure of the modern model of financial incentives for innovation activity for industrial companies, evaluate its effectiveness using the interdependencies between the GDP of the Russian Federation and key parameters reflecting the increase in innovation activities of Russian entrepreneurship. Statistical data for forecasting the GDP of the Russian Federation were collected for the period 2010–2021. The authors conclude that the most effective scenario for the Russian innovation economy is the practical use of the developed model of financial incentives for innovation activity in highly active and mediumactive companies.
M. A. Borovskaya, , M. R. Bechvaya, O. A. Chernichenko
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-6-24

Abstract:
The authors substantiate the importance of choosing efficient financing instruments for the successful functioning of economic mechanisms that ensure the implementation of strategic priorities for economic development. The study shows that the spheres of science and education have a direct positive impact on the growth of the economy, being important priorities and drivers of economic development. Accordingly, it is necessary to develop clear strategic guidelines for the development of these areas and define financial instruments embedded in economic mechanisms to ensure their practical implementation. In this regard, the aim of the study is to conduct a retrospective analysis of science and education funding, considering international and domestic experience, to propose the conceptual content of sectoral strategies for the development of science and education at different levels of the economic hierarchy, and to identify financial instruments to ensure appropriate strategies. Based on the use of theoretical, empirical, comparative, institutional, and evolutionary analysis of international and domestic experience in science and education funding, the expediency of implementing an ecosystem approach to the development and funding of these areas is substantiated, which makes it possible to unite all interested participants in socio-economic ecosystems through partnerships and resource flows. The paper substantiates the importance of distinguishing between sectoral strategies for the development of science and education and suggests the content of the corresponding strategies at the macro-, meso-and micro-levels of the economy. The research contains a comprehensive analysis of the financing instruments and economic mechanisms for the development of science and education in Russia from 1992 to the present, taking into account their effectiveness.It also includes the study of new promising instruments for science and education. Based on the results of this analysis, the authors conclude that it is advisable to rely on those financing instruments that have a self-reproducing nature and allow forming the economy of science on the basis of the ecosystem approach and assume a balance of private and public funding.
, L. S. Sopa
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-219-230

Abstract:
The aim of this empirical study is to determine the compliance of the audit reports of the financial statements of large companies in Kosovo for 2015–2019 with the requirements of the International Standards on Auditing (ISA). The relevance of the study is due to the fact that many countries are now actively moving to the application of the International Standards on Auditing while feeling the lack of detailed methodological materials, which makes it difficult to effectively apply these standards in countries that do not have experience in this area. The basis for the study is a random sample of published audit reports of large companies in Kosovo, about 37% of the total population, which can be considered sufficient. The authors analyze the misstatements (errors) made by the auditors of domestic audit firms in Kosovo when preparing audit reports on the financial statements of large companies in Kosovo in 2015–2019. Based on the analysis, the authors conclude that the quality of the audit in Kosovo is insufficient. The level of non-compliance with ISAs remains high, and licensed auditors and audit firms are not adequately trained to satisfactorily fulfill their legal obligations. The results of this study have implications for national audit regulatory bodies (ARBs) and professional accountancy organizations (PAOs) that want to improve overall audit quality.
Ju. S. Trifonov, B. S. Potanin
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-204-218

Abstract:
This study examines the problem of modeling the joint dynamics of conditional volatility of several financial assets under an asymmetric relationship between volatility and shocks in returns (leverage effect). We propose a new multivariate asymmetric conditional heteroskedasticity model with a dynamic conditional correlation matrix (DCC-EGARCH). The proposed method allows modelling the joint dynamics of several financial assets taking into account the leverage effect in the financial markets. DCC-EGARCH model has two main advantages over previously proposed multivariate asymmetric specifications. It involves a substantially simpler optimization problem and does away with the assumption of conditional correlation time invariance. These features make the model more suitable for practical applications. To study the properties of the obtained estimators, we conducted a simulated data analysis. As a result, we found statistical evidence in favor of the developed DCC-EGARCH model compared with the symmetric DCC-GARCH process in case of considering data with the presence of the leverage effect. Further, we applied the proposed method to analyze the joint volatility of Rosneft stock returns and Brent oil prices. By estimating the DCC-EGARCH model, we found statistical evidence for both the presence of the leverage effect in the oil price data and the presence of the dynamic correlation structure between the time series, which motivates the practical application of the proposed method.
V. V. Kuznetsova,
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-62-73

Abstract:
The article is devoted to the study of modern trends in the development of functions and instruments of central banks (CB). The article aims to identify new CB approaches to crisis management and the used tools’ analysis and to study the transformation of CB activities and their current role. The authors use general scientific and special research methods, including comparative legal analysis and the method of systematization. The article focuses on the current international discussion on the evolving role of CB, provides an overview of experts’ opinions on issues related to assessing how CB activities influenced the formation and development of the 2007 global financial crisis. The spread of the latest crisis caused by the COVID-19 pandemic was different from the spread of the 2007 crisis when financial markets were first hit and then stress spread to the real economy through reduced confidence and tightening credit conditions for businesses and households. The authors note that the pandemic crisis developed differently: first, the real economy was affected, which was accompanied by a fall in GDP, and then conditions in the financial sector worsened. The authors systematized the CB measures in response to the pandemic and analyzed them by groups of countries: the CB measures of the advanced economies and countries with emerging markets were broadly similar. Based on a comparative analysis of the monetary instruments, the authors conclude that the advanced economies CBs have extremely limited opportunities to use interest rates to manage the crisis, while the emerging markets CBs still have some space for their regulation. The paper also analyses other CB instruments used during the crisis caused by the pandemic. The authors note that the measures implemented by CBs reflect their increased role in modern economic systems and the change in the long-known traditional functions. This research may be useful to state bodies in the implementation and coordination of the policy in the field of regulation of CB activities.
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-2-118-135

Abstract:
The article examines the financial wealth that affects macroeconomic dynamics from a comparative perspective for some countries. The purpose of the study is to identify changes in financial wealth and determine their impact on macroeconomic dynamics, taking into account the assessment of the impact of the level of social indicators — inequality and poverty, in particular, on changing the goals of economic development — growth rate, human development index. The methodology consists of empirical, structural, comparative analysis, econometric modeling, which is reduced to the construction of multiple regressions based on the Gretl 2020b software module, multiplicative models by the type of production functions. Taking into account these methods, an analysis algorithm has been developed to assess the impact of financial wealth on macroeconomic dynamics. The implementation of this algorithm made it possible to carry out a comparative analysis of the results for Russia, the G7 countries and China in terms of the influence of financial wealth on their development. The main empirical result is that financial wealth has a stronger effect on economic dynamics and social indicators of development than non-financial wealth, and is associated with the growth rate of highly developed countries. For Russia, the growth of financial wealth, albeit small, was associated with high growth rates, however, the econometric analysis revealed that financial wealth did not have a decisive influence on growth rates, reducing the human development index, unlike other countries, this affected the increase in this index. The authors conclude that the Russian economy showed the lowest sensitivity of GDP to financial wealth, but high to the Gini index, with only China and Russia having a higher sensitivity to non-financial rather than financial wealth compared to other reviewed countries. The prospect of using the results is to adjust macroeconomic policy, monetary and financial instruments, taking into account the sensitivity of target macroeconomic parameters to financial wealth, including the differentiation of policy instruments for each country.
J. L. Iriarte Angel, , A. V. Sereda, A. S. Minakov
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-198-214

Abstract:
Restrictive measures, or so-called “sanctions”, were introduced by the countries of the European Union against the Russian Federation, its citizens, and legal entities in 2014. The introduction of restrictive measures was initially seen as a threat to Russia’s economic security and sovereignty, so the Russian authorities were forced to respond by introducing retaliatory measures, or counter-sanctions. The subject of this article is the various possibilities for defending or challenging the imposed restrictive measures provided for by the legislation of the European Union and its member States, as well as the most famous and significant cases of appealing against these sanctions. The aim of the study is to systematize various ways of challenging restrictive measures in the bodies of the European Union, to develop a mechanism for such a challenge, as well as to collect statistical information on completed cases in which sanctions against certain persons were successfully challenged, or the lifting of restrictive measures was refused. The relevance of the topic is expressed in the unrelenting pressure of foreign states on the sovereignty and economic security of Russia. The scientific novelty is due to the lack of systematic research on the mechanisms for challenging sanctions. The authors apply descriptive, historical, and comparative analysis methods. The authors identified a certain mechanism of opportunities and tools for challenging restrictive measures in the bodies of the European Union, as well as defined a chain of actions to launch an appeal mechanism for certain restrictive measures. The authors conclude that stakeholders should initiate and participate in sanctions appeal procedures as there is good practice in lifting restrictive measures.
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-144-155

Abstract:
Production and consumption systems need radical innovations to meet the challenges of the post-industrial world. The questions of how systemic innovations or changes in socio-technical systems are implemented and in what form the principles and mechanisms of macro-strategic management of them can be organized are very relevant. Equally relevant is the issue of ensuring the inflow of resources for technological development, such as public funding or private capital. The aim of the article is to study a new model for the implementation of innovations in socio-technical systems based on a system dynamics approach. The author applies methods of a systematic approach to the analysis of economic processes and phenomena, methods of statistical and econometric analysis, methods of grouping and classification, economic and mathematical modeling, methods of comparative historical and cross-country analysis, forecasting methods and expert judgments. The article examines the methodological principles and mechanisms of macro-strategic management of the dynamics of technological innovation systems and ensuring their financial support. The author proposes a new methodological approach based on system dynamics, which combines two modern concepts of technological innovation systems management: the concept of “innovation engines”, based on the research on new technological innovation systems, and the concept of a “three-vector transition module”. A model of the emergence or decline of technological innovation systems in the context of various transitional processes (changes) in socio-technical systems is identified. The scientific novelty of the research lies in the development of new and improvement of the key methodological approaches currently used for the strategic management of the dynamics of technological innovation systems. The conclusions of the article show that the new methodological approach proposed by the author provides an important first step towards the study of more formalized models for studying the dynamics of technological innovation systems.
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-126-143

Abstract:
The subject of the research is the Russian financial market. The aim of the study is to develop a cognitive model of the Russian financial market to assess the security of its functioning. The relevance of the study is due to the need to assess the reaction of the national financial market to various exogenous and endogenous stressors in the face of growing geopolitical tensions and the emergence of new artificial restrictions on the access of domestic investors to foreign sources of capital. The belonging of modern financial markets to complex adaptive systems consisting of elements and relationships, the formal description of the dynamics of which is very problematic, determines the advisability of using cognitive analysis and modeling methods in the process of assessing the safety of their functioning. A feature of the study is that when building a cognitive model of the national financial market, the author uses as the main elements not individual actors of the financial market, but macroeconomic aggregates that characterize the state of the financial market and the economy as a whole. The actor-network structure of the national financial market presented in this way makes it possible to consider the high degree of interpenetration of the financial and real sectors, which is characteristic of the modern economy. The novelty of the paper lies in the development of tools for analyzing the dynamics of the financial market as a result of constructing a methodological framework for studying the security of its functioning based on cognitive modeling. The developed cognitive model shows how the identified macro-aggregates change as a result of the spread of a positive or negative impulse, allowing to highlight the critical factors ensuring the sustainable functioning of the financial market. The author concludes that in the case of a balanced state of the considered macroeconomic aggregates, the existing hierarchical structure of the Russian financial market makes it possible to localize and neutralize crisis phenomena of an endogenous nature. At the same time, within the framework of the existing networks of the interaction of the financial market, exogenous stress impulses will intensify and lead to a violation of its effective performance of the function of capital circulation. The practical significance of the research results lies in the ability to determine the stabilizing processes and mechanisms operating in the economy as a whole and in the financial sector in particular, and in their absence, to identify the possibilities for their design that can increase the systemic security of the functioning of the country’s financial market.
T. A. Yadigarov
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-79-90

Abstract:
The article presents an assessment of the factors influencing the balanced foreign trade ratio of foreign economic relations on the basis of the author’s methodological approach on the example of the Republic of Azerbaijan. The relevance of the study is due to the importance of optimizing foreign trade policy through an econometric assessment of factors affecting the balance of foreign trade ratio. The aim of the study is to form a model of econometric assessment of factors affecting the level of development of balanced foreign economic relations in conditions of uncertainty. The author uses entropy, statistical and econometric methods, including coefficient and regression analyses. The paper presents a regression analysis of the relationship between the balance of foreign trade activity, the entropy of exports and imports, the real and nominal effective exchange rate of the national currency against foreign currencies, the degree of openness of the economy, and assessment using the EViews software package. The synthesis of the theoretical and methodological apparatus presented in the modeling of factors affecting the balance of foreign trade activity constitutes the scientific novelty of the research. The study revealed that an increase in the nominal and effective exchange rate of the national currency of each country in relation to foreign currencies, as well as the degree of openness of the economy, significantly increases the coefficient of balanced foreign trade activity. The author concludes that by determining the entropy, quantity and usefulness of information on the share of the main import or export partner countries of the country under study, it is possible to assess the foreign trade activities of the countries, as well as the influence of the balanced coefficient of foreign trade on the nominal and effective exchange rate of the national currency in relation to foreign currencies. The results of the study can be used in subsequent studies to assess the factors affecting the level of development of balanced foreign economic relations of countries, and as a methodological basis for the policy of optimizing the management of the country’s economy.
V. V. Vagin,
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-115-125

Abstract:
The subject of the research is the methodology and practice of initiative budgeting (the Russian term for participatory budgeting) as applied to taxation. The relevance of the study is explained by the fact that the experience accumulated in Russia allows us to speak about the productivity of the initiative budgeting methodology in relation to other areas of public finance. The initiative budgeting methodology is part of a more general theory of citizens’ participation in governance and budget decision-making, which is being formed in Russian and foreign studies. The article aims to study the emergence of fiscal effects of applying the methodology of initiative budgeting in public finance and to develop proposals on this basis aimed at finding reserves for increasing local budget revenues. To formulate conclusions and recommendations, the authors use methods such as content analysis of scientific publications on the development of participatory budgeting practices abroad and logical generalization. The study substantiates that one of the promising practices of initiative budgeting may be the participation of citizens in decision-making on the allocation of part of the expenditures of local budgets to co-finance projects of initiative budgeting. At the same time, additional positive effects appear in the form of increased motivation for collection and an overall increase in the volume of local taxes and fees. Thus, there is a productive integration of the initiative budgeting methodology and tax policy at the local level. The authors propose possible strategies for introducing an initiative budgeting experiment in Russian regions. The authors conclude that the initiative budgeting methodology allows creating ways to motivate local governments and citizens to increase local budget revenues. There is a prospect of expanding the scope of application of initiative budgeting tools to solve the financial problems of municipalities.
G. Pyo
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-91-102

Abstract:
This paper aims to examine how corporate insider trading influences trading patterns of foreign and institutional investors especially in firms with high discretionary accruals and low book-to-market ratios as proxies for information uncertainty. This study uses methods such as trading patterns of informed traders who are considered to gather more precise information before and after insider trading and tests how insider trading affects informed traders. The results of this study provide evidence that insider trading is likely to influence informed traders’ trading patterns. After controlling for firm-specific factors, this study finds that the event and the amount of insider trading affect significantly foreign and institutional trading patterns. Furthermore, the relation between informed trading and insider trading is more enhanced when firms have a high level of discretionary accruals and a low book-to-market ratio. Prior studies have focused on the association between abnormal returns of insider trading and types of insider information disseminated, while informed trading patterns and insider trading with information uncertainty have not been specifically considered. This study enables practitioners to interpret corporate insider trading with information uncertainty on informed trading patterns.
S. Singhal, S. Gupta, V. K. Gupta
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-66-78

Abstract:
Intellectual capital is becoming increasingly important in financial decisions made by managers in the information-based environment. However, only a small portion of a company’s total assets is represented by intangible assets (such as concessions, licenses, patents, and trademarks). The current research investigates the relationship between an organization’s Intellectual capital and its health. A new model — Modified Extended Value-added Intellectual Capital Coefficient — was also proposed. The findings were compared with the two existing models, namely, Value Added Intellectual Coefficient and Modified Value Added Intellectual Coefficient. Panel data regression is used to assess the performance of 25 Indian pharmaceutical and drug companies throughout the period 2010–2019. Human capital efficiency, structural capital efficiency, and relational capital efficiency have been proven to have a substantial positive correlation with return on assets (ROA). In addition, a negative yet significant link exists between organizational capital efficiency and a company’s profitability. Under the Value Added Intellectual Coefficient, human capital and structural capital efficiency do not affect the market value to book value. The market value-to-book value, on the other hand, is positively impacted by capital employed efficiency.
M. M. Kudinova
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-41-54

Abstract:
The paper aims to assess the scope, effectiveness and key instruments of monetary policy in advanced and emerging markets during the first wave of the COVID-19 pandemic. The methodological basis of the study was the reports of the central banks of the sample countries and the data of international organizations and financial market participants on monetary policies. The author assesses the scope of financial support for the economy by the central banks of the largest advanced and emerging markets during the crisis, including the size and share of quantitative easing in its total volume. The study identifies and characterizes the main groups of monetary policy measures during the COVID-19 pandemic, and also shows the monetary policy differences of advanced and emerging economies during the pandemic. The paper highlights larger direct financial support from the central banks of advanced countries. The difference in monetary policy instruments is that advanced economies use traditional monetary policy measures while emerging economies widely apply unconventional monetary policy instruments, primarily quantitative easing. The article presents a preliminary assessment of the effectiveness of monetary policy in China and Russia. The author concludes that the consequences of the monetary policy pursued by advanced countries in 2020 may lead to long-term stagnation in these countries and the rapid recovery of emerging markets due to the inflow of speculative capital from advanced countries. The study provides a post-pandemic forecast of the general direction of monetary policy and its driving factors. Enormous direct financial support, primarily through quantitative easing, from the central banks of advanced countries in 2020 had a positive impact on the economy in the short run, but the long-term consequences of such policies require further research.
V. N. Nikolova, A. G. Angelov
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-55-65

Abstract:
The subject of the analysis is to check the validity of the Armey curve which is frequently used in the scientific literature and to establish the optimal level of the public sector. The aim of the present study is to analyze the impact of the public sector through public expenditure on the possibility of achieving economic growth. The estimation is based on annual data for the period 2006–2019 of selected Balkan countries and Russia. The authors apply the ordinary least squares (OLS) method for a nonlinear regression model. The conclusion is that the Armey curve is valid for some of the countries involved in the research among which Serbia, North Macedonia and Russia. The public expenditure to Gross Domestic Product ratio’s threshold value, which maximizes economic growth, ranges from 32.94 to 42.37%. The average share of public expenditure in the analyzed countries is approximately equal to the threshold values that are obtained which is indicative of achievement to some extent the desired economic performance. However, the results of the study show that the growth of the public sector and its impact on economic development should not be underestimated.
L.C.M. Phuong
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-103-114

Abstract:
The COVID-19 pandemic has impacted the stock markets of many countries. Understanding the impact of this pandemic on industries is an important and relevant basis for a thorough explanation of stock market movements during this period. The aim of this study is to examine how stock returns of non-financial sectors in Vietnam’s stock market react to information about the COVID-19 pandemic. The event study method is applied to analyze three main events related to the emergence and outbreak of this pandemic in Vietnam in 2020. The first event (January 23, 2020) and the second event (March 6, 2020), respectively, were the time when Vietnam officially announced that it had recorded the first case positive for COVID-19 in the Hochiminh city and Hanoi. The third event is on March 30, 2020, Vietnam announced that it will apply a blockade order in all provinces and cities nationwide to limit the outbreak of this pandemic. Closing price data from January 1, 2019 to April 14, 2020 for five industry indexes (Basic Materials, Consumer Goods, Consumer Services, Industry and Utilities), used in this study. The results show that the stock prices of all five sectors reacted in the same meaningful direction (negative/positive) after the event that Vietnam confirmed the first patient confirmed with COVID-19 in Hochiminh city and the nationwide blockade event was announced, proving that the stock market is affected by psychology. In industries, Industry and Consumer Services are the two sectors that respond the most to events, but Basic materials are the least affected. The study found that the Consumer Goods industry had the most positive results in the five industries for the following two events; The Utilities industry reacted negatively to the first information that could create potential risks of a COVID-19 outbreak in the community, especially in the two major economic centers of Vietnam. Conclusions from this study show that Vietnam’s stock market is inefficient, research results and insights on industry responses to disease information contribute to strategic planning for policymakers and investors in the future.
X. Xie
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-186-197

Abstract:
With the development of the financial industry market, China’s attention has been drawn to the role of insurance and economic development in the insurance industry. The aim of the paper is to determine the impact and development of the insurance industry of the regional economy; formulate an appropriate policy for the insurance industry. The tasks of the study are to analyze the contribution of the insurance industry to the economic development of China and the impact of property and life insurance on economic growth in the region. The author applies methods such as literature analysis and empirical research. Reference samples selected for the study form a theoretical basis. The paper defines the study model, study variables, and statistics. Based on the research on the economic growth theory, the author uses the endogenous economic growth model to conduct empirical research and test the data of various regions in China from 2013 to 2019. The author uses statistics to conduct empirical analysis and report research findings and interprets empirical results using comparison methods and graphs. The study reveals that life insurance and property insurance are conducive to the steady growth of China’s economy, reduce economic risks, promote the development of investment and exports, and promote economic growth. The development of the insurance industry has realized the collection of funds and supported the development of regional industries, and has improved the efficiency of the use of funds. The author concludes that the development of policies of the insurance industry in different regions and the development of the adaptive insurance business are more conducive to economic stability and growth. The findings of the study can be applied to countries with different economic development by region, such as Russia.
D. M. Sakharov
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-6-23

Abstract:
This research is devoted to the issues of reserve currency competition in the global financial system. The paper aims to investigate key sources of competitive advantages of reserve currencies in the context of the development of the global financial system towards currency multipolarity and assess how digital transformation can affect the drivers of reserve currencies’ competitive positions in the global financial system. The author uses the following methods of scientific research: analysis, synthesis, abstraction, deduction, induction, and logical method. The article notes that the financial market capacity is the key factor of reserve currency competitiveness. The author emphasizes that monetary policy instruments that provide funding for financial institutions play a key role in strengthening reserve currency competitiveness in the global financial market. The author highlights that during the COVID-19 crisis monetary policy of the central banks that issue reserve currencies stabilized the situation in the world financial system and strengthened the positions of the major reserve currencies in the global financial market. The author notes that the increase of monetary policy cooperation between central banks points to the evolution of the world financial system towards currency multipolarity. The research emphasized that the development of ecosystems driven by digital transformation can significantly affect the competitive positions of currencies in the global financial system. The author concludes that the global financial system is evolving towards currency multipolarity meaning that the US dollar will remain a leading reserve currency and at the same time other reserve currencies will likely play a bigger role. Further research of currency competition problems may investigate the impact of digital transformation on competitive positions of reserve currencies in the global financial system.
T. V. Zhukova
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-169-185

Abstract:
The rapid development of modern self-employment, the massive transition from employment to self-employment and vice versa is a challenge for traditional pension systems. The Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD) responded by adopting compulsory state pension schemes for the self-employed shared with employees. Russia following global trends with a small-time lag, unlike others, provides an unconditional guarantee of social pensions. It is all the more important to study the advanced international experience in attracting the self-employed to pension insurance. This is the aim of the study. Research tasks are as follows: to identify different approaches to organizing pension insurance for the self-employed across OECD countries, to examine the mechanisms and factors arising, and to evaluate their performance. The research method is cluster analysis of the generated self-employed pensions parametric indicators database according to OECD data (2019–2021) (18 indicators as part of clustering, architecture, finance, performance factors) for 28 countries. The study identifies 3 clusters (approaches) to the organization of pension provision for the self-employed: 1 — employee-like mandatory contributions to state pension schemes; 2 — mandatory contributions with advantages; 3 — voluntary pension contributions with advantages. In general, none of the approaches can be called “the best”. The effectiveness of pension decreases with any form of low-income self-employed inclusion in income-based pension schemes, as well as dependent self-employment. The author concludes that for Russia alternative options for self-employed pensions are quasi-mandatory pension insurance, self-employed employee-like participation in voluntary funded pension schemes only, state co-financing, practical training in financial literacy without going into the depth of financial knowledge. Discussion for further research is a detailed study of the application of the results into self-employed pension insurance practice in Russia.
E. R. Ermakova,
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-24-40

Abstract:
The subject of the study is the features of economic relations between income and wealth distribution/redistribution in Europe and Russia from the perspective of the need to overcome excessive socio-economic inequality. The aim of the article is to determine the level of existing socio-economic inequality, to make cross-country comparisons of income and wealth differentials in society, and then to substantiate the possibilities of applying the best practices of foreign countries to reduce socio-economic inequality in Russia. The methods of research are philosophical (dialectical, critical), general scientific (methods of scientific abstraction, the unity of the historical and logical, analysis and synthesis, induction and deduction, analogy, classification), private scientific (economic and mathematical, statistical, functional). The theoretical significance of the study lies in the development of the theory and methodology of A. Ya. Kiruta and A. Yu. Shevyakov on excessive inequality. The recommendations proposed by the authors to reduce excessive inequality in Russia represent the practical significance. The study shows that the EU countries, which are characterized by smooth income distribution, are extremely unequal in wealth distribution. The Russian economy has excessive levels of inequality in terms of both income and wealth. At the same time, there is a polarization of Russian society and a concentration of income in the hands of the upper percipient. The Gini coefficient, the Kaitz index, and the ratio of median and minimum wages demonstrate the extreme degree of inequality in income distribution among Russians. The research investigates the losses from existing levels of inequality in the EU countries and Russia through changes in human development indices. The authors conclude that socio-economic policy aimed at reducing excessive inequality in Russia should be based on the principle of social federalism. Russia needs a comprehensive strategy to combat social stratification and a consistent policy aimed at the formation of a full-fledged middle class. The authors consider it necessary to introduce in Russia a non-taxable minimum income tax, a progressive scale of gift and inheritance taxes, and the introduction of a new wealth tax.
A. L. Safonov, K. V. Ugodnikov
Finance: Theory and Practice, Volume 26; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2022-26-1-156-168

Abstract:
Задача представленного в статье исследования заключается в анализе эффективности исповедуемых в пенсионной системе Российской Федерации принципов периодической индексации страховых пенсий, а также их соответствия сложившейся аналогичной практике в других странах мира, обладающих системами пенсионного обеспечения и страхования. В международной практике эти принципы сформированы исходя из принадлежности национальных пенсионных систем одной из двух базовых пенсионных моделей: континентальной и датской (англо-саксонской). При ежегодном увеличении пенсионных выплат правительства стран с пенсионными системами первой модели ориентируются на изменение средней заработной платы в экономике, второй модели — на изменение индекса потребительских цен. Цель исследования — определить наиболее оптимальную формулу индексации страховых пенсий в Российской Федерации. Авторы применяли общенаучные методы: анализ, моделирование и сравнение. Проанализирована практика индексации пенсий, сложившаяся в Российской Федерации, приведен расчет результатов валоризации таких выплат в начале 2000-х гг. Дано теоретическое обоснование необходимости перехода к индексации пенсий в соответствии с индексом заработной платы в экономике. Приведен сравнительный ретроспективный анализ уровня индексации пенсий, ориентированного на индекс потребительских цен и индекс изменения заработной платы. Этот анализ основан на данных официальных статистических наблюдений за изменением инфляции в период с 2011 по 2021 г., а также роста дохода наемных работников. В результате сделан вывод, что принятая в России схема ежегодной индексации пенсий не соответствует модальности отечественной пенсионной системы и не позволяет обеспечить нормативный коэффициент замещения пенсией утрачиваемого заработка. Авторы предлагают собственную методику расчета коэффициента индексации, основанную на базовых принципах функционирования отечественной пенсионной системы — как системы пенсионного страхования континентального типа. Кроме того, в статье приведен расчет источников финансирования индексации пенсий в соответствии с изменением заработной платы в экономике.
Finance: Theory and Practice, Volume 25; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2021-25-6-199-211

Abstract:
This paper aims to analyze the foreign experience of using social impact bonds (SIB) and formulate proposals for the application of this tool in financing projects aimed at developing mass sports and increasing physical activity on a national scale. The scientific novelty of the article is confirmed by the limited application of such a mechanism in Russia and its insufficient study. This research aims to fill this academic and applied gap. The author uses the methods of deconstruction and aspect analysis. The article analyzes in detail the foreign experience of using social impact bonds, reveals the advantages and disadvantages of this model. In the absence of SIB sports projects, the model of social impact bonds is considered through the example of a New York City-based program aimed at reducing the recidivism rate among young people. This example allowed the author to describe the interaction scheme for all participants and stakeholders and to illustrate related advantages and disadvantages. In the future, this model can be introduced into Russian practice and used as a model for launching a similar project in the field of grassroots sports. The analysis of successful projects implemented abroad allowed the author to substantiate the possibility of using social impact bonds in financing programs aimed at increasing population levels of physical activity. A system of target indicators is proposed, including such a metric as social return on investment (SROI). The author describes in detail the methodology for calculating SROI and provides examples of calculating this indicator for mass sports projects. The author concludes that the advantages of SIB prevail over the disadvantages and about the high potential of this tool. Further research in this area can be aimed at clarifying the methodology for calculating the SROI for sport interventions promoting physical activity at the population level and evaluating specific projects in the field.
Khushboo Gupta, T. V. Raman, O. S. Deol,
Finance: Theory and Practice, Volume 25; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2020-25-6-128-144

Abstract:
Основная цель данной работы — изучить показатели индийских IPO в контексте раскрытия информации о рисках в эмиссионных документах. Для оценки влияния факторов раскрытия рисков на первоначальную доходность, последующую доходность и риск после выпуска IPO в исследовании использовалась обыкновенная регрессия по методу наименьших квадратов. В ходе исследования проанализировано 109 IPO, которые были осуществлены на двух основных индийских фондовых биржах (NSEI, BSE) в период 2015–2019 гг. Результаты настоящей работы противоречат предыдущим исследованиям, которые показали, что раскрытие информации снижает асимметрию, которая считается основной причиной занижения цен. Однако в настоящем исследовании не было обнаружено никакой связи между раскрытием информации о рисках и недооценкой при IPO. Количественные показатели риска продемонстрировали положительную связь с доходностью за один год, но качественные показатели не зафиксировали никакой связи. Риск фирм после выпуска имеет положительную связь с внешними факторами риска, перечисленными в проспекте эмиссии, и отрицательную связь с ликвидностью. Результаты данного исследования могут быть полезны инвесторам для принятия решений об инвестировании в индийские IPO. Кроме того, менеджеры компанийэмитентов и ведущие менеджеры выпусков могут использовать результаты данного исследования для улучшения ценообразования выпусков. Насколько известно авторам, в индийском контексте не проводилось исследование, посвященное раскрытию информации о рисках (количественные и качественные показатели) и эффективности IPO. Настоящая работа восполняет этот пробел и вносит вклад в существующую литературу
, K. R. Oshmankevich, A. A. Berdyugin
Finance: Theory and Practice, Volume 25; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2021-25-6-212-226

Abstract:
The aim and objectives of the article are to analyze fraudulent phishing schemes and develop recommendations for Internet use and relevant regulatory tasks. The relevance of the article is due to the peculiarities of working in cyberspace with the emergence of new sources of banking risks, both for customers and organizations. The scientific novelty of the manuscript consists of a detailed analysis of phishing schemes, the development of recommendations and directions in relation to the Russian Federation. The object of the study is cyber fraud in the credit and financial sphere; the subject is social engineering and phishing schemes. The methodology of the paper includes a systematic analysis of the literature and sources on the research topic, general scientific methods (analysis, synthesis, deduction, analogy, classification), correlation analysis of data, graphical visualization of information. The authors consider the main methods of phishing and the most common techniques used by cybercriminals. Based on the critical analysis of the literature the authors determined a promising direction for the scientific and technical potential of Russia. A correlation analysis of the relationship between the number of cybercrimes and commercial banks is performed. The study offers recommendations to Internet users (how to recognize the signs of fraud), and to regulatory bodies on improving the system of supervision over the dissemination of information in cyberspace. The authors concluded that it is necessary to increase the level of cyber literacy and general literacy of the population, on the one hand, and to modernize the methods of supervision and control of the information posted on the Internet, on the other hand, to effectively counter financial and cybercrime. The research results can be used in the further development of remote banking services for the population to increase competitiveness in the banking services market. Prospects for further research on this topic lie in expanding its structure, developing the competencies of specialists in the field of remote banking technologies, as well as developing the scientific and technical potential of Russia.
Finance: Theory and Practice, Volume 25; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2020-25-6-145-164

Abstract:
In today’s globally competitive environment, companies must keep up with these competitive conditions to be successful. Failure of companies to show the expected financial performance, fulfil their financial obligations, or reach their financial targets is considered a financial failure or bankruptcy risk. Real Estate Investment Companies or Trusts (REICs or REITs) are capital market institutions that qualify as legal entities and are partnerships in a joint-stock company that provides financing to all kinds of real estate or real estate projects and bring together many investors for the desired real estate. REITs are an essential investment choice that continues its rapid development in Turkey. This study aims to examine the relationships between the ZScores calculated by periods of REIT companies traded in Borsa Istanbul between 2010–2019 and the stock price performances. In the study, primarily Altman Z-Score and Springate S-Score values of companies traded in Borsa Istanbul were calculated with the help of financial ratios. Then, Pedroni and Kao panel co-integration analysis and Dumitrescu-Hurlin panel causality analysis were performed. According to the analysis results, there is a long-term relationship between the financial failure scores of REIT companies and their stock prices. However, a causality relationship was found between the series.
Finance: Theory and Practice, Volume 25; https://doi.org/10.26794/2587-5671-2021-25-6-165-184

Abstract:
In recent years, expectation distortion risk measures have been widely used in financial and insurance applications due to their attractive properties. The author introduced two new classes of financial risk measures “VaR raised to the power of t” and “ES raised to the power of t” in his works and also investigated the issue of the belonging of these risk measures to the class of risk measures of expectation distortion, and described the corresponding distortion functions. The aim of this study is to introduce a new concept of variance distortion risk measures, which opens up a significant area for investigating the properties of these risk measures that may be useful in applications. The paper proposes a method of finding new variance distortion risk measures that can be used to acquire risk measures with special properties. As a result of the study, it was found that the class of risk measures of variance distortion includes risk measures that are in a certain way related to “VaR raised to the power of t” and “ES raised to the power of t” measures. The article describes the composite method for constructing new variance distortion functions and corresponding distortion risk measures. This method is used to build a large set of examples of variance distortion risk measures that can be used in assessing certain financial risks of a catastrophic nature. The author concludes that the study of the variance distortion risk measures introduced in this paper can be used both for the development of theoretical risk management methods and in the practice of business risk management in assessing unlikely risks of high catastrophe.
Page of 7
Articles per Page
by
Show export options
  Select all
Back to Top Top