Finansal Varl?klar? Fiyatlama Modelinin Analizi

Abstract

Yatırım fırsatlarının değerlendirilmesi süreci beklene getiri ve riskin ölçümüne bağlıdır. Finansal Varlıkları Fiyatlama Modeli (CAPM), çok uzun yıllardır modern finans teorisinin temel taşlarından bir tanesini oluşturmaktadır. Model, varlıkların beklenen getirisi ve sistematik riski arasındaki basit doğrusal ilişkiyi ortaya koymaktadır. Model halen, sermaye maliyetinin hesaplanması, portföy yönetiminin performansının ölçülmesi ve yatırımların değerlendirilmesi amacıyla kullanılmaktadır. CAPM’in çekiciliği, riskin ve beklenen getiri ve risk arasındaki ilişkinin ölçümlenmesi konusundaki güçlü tahmin yeteneğinden gelmektedir. Bununla birlikte modelin bu yeteneği 30 yılı aşkın bir süredir akademisyenler ve uygulamacılar tarafından sorgulanmaktadır. Tartışmalar büyük ölçüde ampirik düzeyde gerçekleştirilmektedir. CAPM’in ampirik düzeydeki problemleri, çok sayıda basitleştirilmiş varsayımı içermesi nedeniyle teorik hatalardır. Çok sayıdaki gerçekçi olmayan varsayımlar modeli pratik olarak kullanışsız hale getirmektedir. Model ile ilgili temel eleştiriler ise risksiz faiz oranı, pazar portföyü ve beta katsayı üzerinde yoğunlaşmaktadır.